第14章 管理者设法扩大规模

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第14章管理者设法扩大规模

上海证券交易所刚建立起来的时候，管理者认为能做到不出事就是成功，也就谈不上什么发展市场，政策环境也没有给你发展的空间。但是，上海的民间投资热情很高，逼着他们必须向前走。

1991年，在股份制试点范围很小的情况下，上海股市关门练“内功”，建立了以电脑自动交易、无纸化、中央结算为核心的业务技术体系。

当他们在搞这些东西的时候，海外的证券市场没有什么可以借鉴的经验，他们也没学过，都是在市场运作实践中逼出来的。这使中国这个新兴、年轻的市场有了一个较高的发展起点。

如果没有这样一种业务和技术体系，中国股市要发展到今天的规模，运行效率和成本都将是一个很大的问题。可以这么讲，这套体系是全球证券市场的制度创新和技术创新，使上海股市得以跻身于全球新兴资本市场的前列。深圳交易所的业务技术系统与上海略有不同，在全球市场体系中也是十分先进的。

1992年，上海股市花了很大精力推动市场化进程。年初，尉文渊到美国一个月，全面地考察了那里的证券市场。在那个成熟的市场上，他清晰地体会到了两个特色：一是市场开放，二是市场竞争。

刚好在这一年的春天，邓小平南巡，3月朱镕基又在厦门召集上海、深圳两地汇报证券市场工作，批评了上海的不足。

尉文渊他们很快就开始着手解决上海股市发展的问题。

第一步就是放开股价。当时基于对市场风险的认识和控制，交易所主要靠行政性的涨跌停板手段，外加一个流量控制。说到这些，大概只有老股民能知道它的内涵。放开股价的意义在于尊重市场，充分利用市场规律调节市场。这看来是个很浅显的道理，但是在中国证券市场刚起步时做这件事却很不容易。

尉文渊花了很长时间做有关部门的工作，但阻力很大。最后迫不得已，他自主做了全面放开股价的决定。

从1992年2月5日起，尉文渊采取了谨慎的态度，实行小步快走的方法，逐步放开股价。

2月18日，先放开延中、飞乐两家的股价。结果，饥渴难耐的股民蜂涌入市，两股价格大幅飚升。延中从前一天的98.90元，上涨到收盘时的168.40元，升幅为70%；大飞乐从1091元升至1599元，升幅为46%。

4月13日，又放开小飞乐、电真空、凤凰，但限制涨跌幅为5%。其后几只也采用此法，股价开始平稳，涨跌也较为有序。

经过这么几个步骤，到1992年5月21日实现全部放开。

尉文渊这么做不少人有意见，有些人还提出要撤他的职。他本人也知道擅自“闯关”，个人可能要付出代价，于是，他在给市领导写信时也坦言准备被撤职。

市场价格放开后，交易明显活跃了，但是当时的市场规模太小，造成股价畸形上涨，尽快扩大上市公司规模就成了主要矛盾。

从5月21日开始，饱受涨幅控制的上市新股突然爆发行情，成倍上涨。前段处于盘整中的老股也牛性大发，大幅上扬。上证指数从20日的616点，直升到21日收市的1266点，日涨幅达105%。这一周上涨795点，周涨幅146%。

到5月25日，上证指数已急剧上升至1420点。